मई 24, 2024

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फेड मीटिंग: इस सप्ताह की बैठक में कितनी अधिक ब्याज दरें बढ़ेंगी और क्या उम्मीद की जाए।

फेड मीटिंग: इस सप्ताह की बैठक में कितनी अधिक ब्याज दरें बढ़ेंगी और क्या उम्मीद की जाए।

क्या फेडरल रिजर्व वापस लेने के लिए “जारी” रहेगा? या वह मुख्य शब्द केंद्रीय बैंक के नीति निर्देश में बना रहेगा?

जब फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने बुधवार दोपहर अपनी दो दिवसीय बैठक के परिणामों की घोषणा की, तो ऐसा तुच्छ प्रश्न ब्याज दरों के पाठ्यक्रम को रोक सकता है।

केंद्रीय बैंक की नीति-निर्माण समिति अपने संघीय-धन लक्ष्य सीमा को बढ़ाकर 4.50% -4.75% करने के लिए तैयार है। यह 25-आधार-बिंदु वृद्धि से गिरावट को चिह्नित करेगा, एफओएमसी की सामान्य दर पिछले साल तक चलती है, जब उसने अपनी मौद्रिक नीति को सामान्य करने में कैच-अप खेला, जो पहले बहुत आसान था। समिति ने 2022 में चार सुपरसाइज़ 75-बेस-पॉइंट बढ़ोतरी की, फिर दिसंबर में 50-बेस-पॉइंट की बढ़ोतरी की। (एक आधार बिंदु एक प्रतिशत बिंदु का 1/100वां हिस्सा होता है।)

उस समय, एफओएमसी ने कहा था कि “उम्मीद है कि लक्ष्य सीमा में मौजूदा वृद्धि उचित होगी।” अपने नीति वक्तव्य में बहुवचन शब्द “हाइक” को बनाए रखने का मतलब होगा कम से कम दो 25-बेस प्वाइंट बढ़ोतरी, जो कि 21-22 मार्च और 2-3 मई के कन्फैब में होने की संभावना है। यह एफओएमसी के सबसे हालिया औसत 5.1% एकल-बिंदु पूर्वानुमान से मेल खाएगा और फेड-फंड लक्ष्य सीमा को 5% -5.25% तक बढ़ा देगा। आर्थिक भविष्यवाणियों का सारांशदिसंबर की बैठक में प्रकाशित

लेकिन बाजार इस बात को नहीं मानता। जैसा कि यहां चार्ट दिखाता है, फेड-फंड वायदा बाजार मार्च की बैठक में सिर्फ एक और उल्टा मूल्य निर्धारण कर रहा है। अपने दर लक्ष्य को 4.75% -5% पर रखने के बाद, बाजार अब हैलोवीन के अगले दिन 25-आधार अंकों की कटौती की उम्मीद करता है, फिर से 4.50% -4.75%। यह प्रमुख नीतिगत दर को एफओएमसी के मध्य वर्ष के अंत के पूर्वानुमान से आधा अंक नीचे और 19 पैनल सदस्यों के पूर्वानुमानों में से 17 से नीचे रखेगा।

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ट्रेजरी बाजार भी केंद्रीय बैंक के साथ संघर्ष कर रहा है। दो साल का नोट, उम्मीदों की दर के लिए सबसे संवेदनशील परिपक्वता, शुक्रवार को 4.215% की उपज पर कारोबार किया, जो मौजूदा 4.25% -4.50% लक्ष्य सीमा से नीचे है। ट्रेजरी यील्ड कर्व का शीर्ष छह महीने पर है, जहां टी-बिल 4.823% पर कारोबार कर रहे हैं। वहां से, वक्र नीचे की ओर झुकता है, बेंचमार्क 10-वर्षीय बेंचमार्क 3.523% पर। इस तरह की संरचना एक क्लासिक संकेत है कि बाजार कम ब्याज दर देख रहा है।

हाल के सप्ताहों में कई फेड वक्ताओं ने बुधवार को 25 आधार अंकों की वृद्धि की ओर इशारा करते हुए दर वृद्धि की गति को धीमा करने के पक्ष में बात की है। लेकिन वे सभी इस खबर पर टिके हैं कि मौद्रिक नीति मुद्रास्फीति को केंद्रीय बैंक के 2% के लक्ष्य पर वापस धकेलती रहेगी।

केंद्रीय बैंक के पसंदीदा मुद्रास्फीति उपाय, व्यक्तिगत उपभोग व्यय मुद्रास्फीति की नवीनतम रीडिंग के आधार पर, यह कहना जल्दबाजी होगी कि उस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए नीति को पर्याप्त रूप से नियंत्रित किया गया है, ब्रेन कैपिटल के वरिष्ठ फेड वॉचर्स जॉन राइडिंग और कॉनराड डिक्वाड्रोस का तर्क है। शुक्रवार को जारी किए गए आंकड़ों से पता चलता है कि पीसीई डिफ्लेटर साल-दर-साल 5.0% बढ़ा है। इसलिए, केंद्रीय बैंक नीति में ढील का संकेत देते हुए, इस सप्ताह 4.50% -4.75% की लक्ष्य सीमा तक, फेड-फंड वृद्धि के बाद भी, मुद्रास्फीति के लिए समायोजित होने पर प्रमुख दर नकारात्मक रहेगी।

ब्रेंट कैपिटल के अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल यह दोहराएंगे कि फेड 1970 के दशक की गलती को नहीं दोहराएगा जब उसने 1970 के दशक की नीति को बहुत जल्दी आसान कर दिया और मुद्रास्फीति को फिर से बढ़ने दिया। नवीनतम मुद्रास्फीति की रीडिंग पिछले साल के चार दशक के शिखर से नीचे गिर गई है, जो बड़े पैमाने पर ऊर्जा और इस्तेमाल की गई कारों सहित सामानों की कम कीमतों से प्रेरित है, जो महामारी के दौरान बढ़ गई थी।

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लेकिन पॉवेल ने भविष्य के मूल्य रुझानों के प्रमुख संकेतक के रूप में गैर-आवास कोर सेवा कीमतों पर जोर दिया। गैर-आवास सेवाओं में मुद्रास्फीति मुख्य रूप से श्रम लागतों द्वारा संचालित होती है। पॉवेल ने नौकरियों के बाजार को कसने पर जोर दिया, जो ऐतिहासिक रूप से 3.5% की कम बेरोजगारी दर और 200,000 से नीचे चल रहे बेरोजगारी बीमा के नए दावों में परिलक्षित हुआ।

लेकिन बीसीए रिसर्च के एक मुख्य भाषण में, फेड वाइस चेयरमैन लेल ब्रेनार्ड ने कहा कि ये गैर-आवास सेवा लागत श्रम लागतों की तुलना में अधिक तेजी से बढ़ी हैं।

यदि ऐसा है, तो कोई अनुमान लगा सकता है कि मुद्रास्फीति के ये उपाय ईसीआई की तुलना में तेजी से घट सकते हैं, शायद कम लाभ मार्जिन के परिणामस्वरूप। किसी भी स्थिति में, चौथी तिमाही ईसीआई पर एक पठन फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के सदस्यों की बैठक से एक दिन पहले सोमवार को घोषणा की जाएगी।

वाशिंगटन पोस्ट ने पिछले हफ्ते बताया कि ब्रेनार्ड, जिन्होंने फेड की कार्रवाइयों और अर्थव्यवस्था पर उनके प्रभाव के बीच के अंतर पर जोर दिया, ब्रायन डीस को राष्ट्रीय आर्थिक परिषद के अध्यक्ष के रूप में बदलने के लिए छोटी सूची में थे। यदि वह व्हाइट हाउस में जाते हैं, तो यह मौद्रिक नीति को सख्त करने की गति को कम करने के पक्ष में एक महत्वपूर्ण आवाज को हटा देगा।

उसी समय, फेड-फंड दर नियंत्रित स्तरों के करीब पहुंच गई है, कुल मिलाकर वित्तीय स्थिति आसान हो गई है. यह दीर्घावधि उधार लागतों जैसे गिरवी दरों में गिरावट से परिलक्षित होता है; कॉर्पोरेट ऋण, विशेष रूप से उच्च-उपज वाले बाजार में, हाल के सप्ताहों में बढ़ा है; अक्टूबर के निचले स्तर से स्टॉक की कीमतें अच्छी तरह से बढ़ीं; अस्थिरता, जिसने इक्विटी और निश्चित आय बांड के लिए कड़ी मेहनत की; और डॉलर की गिरावट निर्यात के लिए एक बड़ा वरदान है।

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हालांकि, अगर एफओएमसी की रिपोर्ट “चलती” दरों में बढ़ोतरी के बारे में बात करती है, तो यह भविष्य की दरों के बारे में फेड की सोच का संकेत दे सकती है। वैकल्पिक रूप से, रिपोर्ट इस बात पर जोर दे सकती है कि नीति डेटा-संचालित हो जाएगी।

यदि ऐसा है, तो शुक्रवार की सुबह की आगामी नौकरियों की रिपोर्ट और बाद की मुद्रास्फीति की रीडिंग जैसी आर्थिक विज्ञप्तियां और भी अधिक आयात करेंगी। अर्थशास्त्रियों के बीच आम सहमति दिसंबर में 223,000 से जनवरी में गैर-फार्म पेरोल विकास में 185,000 तक गिरावट के लिए है। दिसंबर जॉब्स एंड लेबर टर्नओवर सर्वे, या JOLTS की रिलीज बुधवार सुबह आती है, FOMC के विचार करने के लिए ठीक समय पर।

पॉवेल की बैठक के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस भी महत्वपूर्ण संकेत देगी। उनसे पूछा गया था कि क्या टेक दिग्गजों द्वारा नौकरियों में कटौती के बाद श्रम की स्थिति कठिन थी। बाजार दरों के लिए क्या देखता है और केंद्रीय बैंक के दिसंबर के संक्षिप्त आर्थिक अनुमानों में क्या भविष्यवाणी की गई थी, जो मार्च तक अपडेट नहीं किया जाएगा, के बीच व्यापक अंतर के बारे में पूछताछ की जाएगी।

इतना तय है कि मौद्रिक नीति पर बहस जारी रहेगी।

को लिखना [email protected] पर Randall W. Forsyth